Сильное ралли фондовых рынков снова вызвало рост кроссов с JPY. Но долго ли продлится это ралли?

Сильное ралли фондовых рынков снова вызвало рост кроссов с JPY. Но долго ли продлится это ралли? Вчера мы стали свидетелями безумного движения, поскольку рынок решил отойти от темы экономического спада. Ключевым событием стала публикация отчетов Lehman и Goldman Sachs, при этом Lehman уже предрекали судьбу Bear Stearns. Однако результаты Lehman, комментарии руководства и неожиданная солидарность банков Уолл Стрит (крупные банки отказались от негативных комментариев в адрес Lehman), спровоцировали резкий рост на рынках, подобный мощной волне прилива, который смог даже поддержать искру доверия, несмотря на то, что ФРС понизила ставку «всего» на 0,75%. Удачливые покупатели акций Lehman на минимумах в понедельник были вознаграждены 100% прибылью, если, конечно, они продали вчера свои активы. На валютном рынке в центре внимания, конечно, оказались кроссы с иеной, которые четко следовали за движениями фондового рынка. USDJPY даже преодолел отметку 100,00 на короткое время, а AUDJPY вырос на 6% от минимумов двухдневной давности. Вот это волатильность! Решение ФРС снизить ставку по федеральным фондам всего на 0,75% свидетельствует о том, что Центробанк начинает осознавать инфляционные риски и пытается вернуть себе утраченное доверие. Два члена Комитета по открытым рынкам голосовали за еще менее существенное снижение. Сопроводительное заявление также подчеркнуло важность инфляционных рисков, по сравнению с текстом предыдущих заявлений. «Инфляция остается повышенной, при этом растут некоторые индикаторы инфляционных ожиданий». Кроме того, в заявлении выражалось некоторое сомнение относительно падения цен на сырье. Реакция сырьевого комплекса была красноречивой: золото резко упало на фоне возврата доверия к ФРС, а нефть, напротив, выросла на фоне идеи о том, что банковская система будет спасена и системного кризиса удастся избежать, что позволит мировой экономике расти, а спросу на энергоносители процветать.Вчера мы немало удивлялись устойчивостью рынка акций, сегодня мы продолжаем неодобрительно качать головой в адрес недальновидности инвесторов – однако, медвежьи рынки – лучшее место для крупных ралли, поскольку волатильнсоть здесь всегда выше. Несмотря на то, что вчерашнее ралли может сформировать краткосрочное дно для акций и связанных с ними кроссов с иеной, мы не думаем, что это можно рассматривать как конец бегства от риска, поэтому мы предпочитаем искать способы торговли именно на теме дальнейшего ухода от рискованных активов, в частности, это касается переоцененных товарных валют. В долгосрочной перспективе следует помнить о том, что фундаментально ничего не изменилось. Краткосрочный фокус по прежнему сконцентрирован на «системном финансовом кризисе», однако, в более широком контексте речь идет об ослаблении мировой экономики и восстановлении экономической взаимозависимости (суть данного понятия заключается в том, что траектории развития экономики различных стран, которые сейчас движутся в разном направлении, в итоге, совпадут).Валютные пары в последнее время торговались на оси "аппетита к риску": JPY и CHF – главные катализаторы движения – укреплялись, валюты развивающихся стран, скандинавские валюты и в меньшей степени AUD и NZD попали под наибольшее давление, когда начался массовый уход от риска. USD в целом характеризовался слабостью, почти независимо от рисковой темы, но интересно бы знать, изменится ли ситуация в ближайшее время. Глядя на надежный, на наш взгляд, дифференциал процентных ставок для пары EURUSD, мы наблюдаем два момента: дифференциал по двухлетним ставкам в пользу двухлетних немецких облигаций снизился на 25 б.п. за эту неделю, а спрэд между 5-летними и 2-летними ставками говорит о том, что кривая доходности немецких облигаций резко снижается по отношению к США – этот спрэд снизился более чем на 30 б.п. за последние две недели. Если посмотреть на более короткий конец кривой, то можно увидеть, что ЕЦБ действительно находится под давлением со стороны рынка в снижении процентных ставок в ближайшее время, хотя пока что банк не подавал никаких намеков на то, что намерен это сделать. Итак, изменения дифференциалов доходности свидетельствуют о том, что с фундаментальных позиций EURUSD достигла вершины, однако, с технической стороны нет никаких оснований говорить пока о вершине, за исключением признаков ослабления моментума. Поэтому давайте не будем прыгать выше головы.GBP сегодня окажется в центре внимания, так как Великобритания публикует протокол заседания по денежно-кредитной политике и некоторые другие отчеты. Напомним, что вчера фунт вырос простив европейских конкурентов, несмотря на «слабые» данные по инфляции. В последнее время GBP, похоже, удавалось обрести почву под ногами только при возобновлении аппетита к риску. Однако, возможно, эта тема слишком преувеличена для этой валюты.
отзывы/комментарии